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EnerTuition:英特尔市值恐在2年内暴跌50%

钜亨网 ·2017-05-25 08:34·半导体行业观察
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据《Seeking Alpha》报导,续AMD ( AMD-US )回到x86领域,英特尔( INTC-US )将再次与AMD竞争这片已未在成长的x86市场

专营科技、能源产业的并购(M&A) 顾问机构EnerTuition 周二(23 日) 表示,由于半导体制程新的研发越来越慢,且价格更贵,曾经两年一次研发新制程的英特尔已开始出现拖迟。而英特尔新的晶片设计,又必须依赖于英特尔自身代工厂制程技术,故制程技术的进程对英特尔来说,可谓是十分重要。

英特尔制程研发速度,图片来源:SeekingAlpha

英特尔为了追求新的高获利领域,故持续拓展新的业务部门,如此前英特尔宣布收购可程式化逻辑元件制造商(PLD)制造公司拓朗(Altera)、与自驾车视觉技术公司Mobileye ( MBLY- US )。

Mobileye 股价日线走势

EnerTuition 认为,由于英特尔在市场上大举并购,已不光是削弱了手上现金,也使得英特尔无法专注在核心的x86 业务上,虽然从英特尔高层的观点来看,他们是在扩张自己的潜在市场范围(TAM),但以2016 年财报来看,大部份的营收及利润,事实上还是从基本盘x86 产品而来,英特尔此前收购的新事业群,并没有对财报造成正面效益。

2016 英特尔潜在市场范围(TAM),图片来源:英特尔

2021 英特尔潜在市场范围(TAM),图片来源:英特尔

在观察完英特尔的内部运营问题之后,英特尔现在也正面临到剧烈的外部竞争。

如英特尔劲敌AMD 自从推出了Ryzen 系列后,即有机会用创新的设计来打入x86 晶片市场,估计AMD 也将从较低利润的低端市场脱离。

AMD 的CPU 野望,图片来源:AMD

AMD 的CPU 野望2,图片来源:AMD

同时,AMD也在大举进攻英特尔不擅长的GPU市场,目前GPU市场龙头即是辉达Nvidia ( NVDA-US )。

AMD 的GPU 野望,图片来源:AMD

在执行方面,五大PC商也将会在第二季引用AMD的Ryzen系列,虽然成效要在2018年才可看见,但昔日稳固的英特尔市占额已开始动摇。

EnerTuition 表示,2018 年AMD 可吃下英特尔10% 至20% 的市占额,更令人担忧的是,AMD 从英特尔手上抢下的市占率,是集中在高端的高利润产品,估计这将会对英特尔的短期利润造成庞大冲击。

虽然英特尔目前在高利润的伺服器市场上,占有95% 的市占率,但估计英特尔的这项「金鸡母业务」,将在未来面临到AMD 的突围,依目前纸上比较,AMD 的EPYC 产品线较优与英特尔,尤其是2 接口(Socket) 款式。虽然目前AMD 的价位还未公布,但好消息是,此次的竞争最大受益还是消费者。

AMD 与英特尔2 接口伺服器晶片比较,图片来源:AMD

AMD 与英特尔1 接口伺服器晶片比较,图片来源:AMD

对比晶片多由自家代工厂制造的英特尔来说,AMD有着更多选择,可选择格罗方德(Global Foundries)或是三星(005930-KR)或台积电( 2330-TW )代工,选择最棒的技术与制程外包。

由于主流的x86 系统 PC 市场逐步衰退,这估计也将对英特尔的营收和毛利会有中长期的冲击。而过去英特尔对于AMD 的价格战争是建立在更优的产品结构上,但目前两家都采用14 奈米和未来的7 奈米,在相同平台上价格竞争只会削弱自己的利润。

故EnerTuition 向投资人提出警示,英特尔未来的经营风险可能较大,建议投资人应谨慎检视。

蓝色:PC 桌机出货量,黑色:PC 笔电出货量,灰色:平板出货量,图片来源:IDC + Statista

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