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毛利率估可回升,钰邦今年EPS挑战3元

邱建齐 ·2020-04-13 13:10·MoneyDJ新闻
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国内最大固态电容厂钰邦(6449)3月合并营收为1.62亿元,月增1.02倍、年增16.12%;第一季合并营收3.99亿元,季减30.73%、年增10.59%。法人表示,在家办公相关贡献持续到第二季没有问题,粗估第二季营收约6亿元上下,季增逾4成、年增近2成;由于毛利率较佳的Vchip(表面黏着式捲绕导电高分子固态电容器)在NB使用不少,加上伺服器用的晶片型产品等利基型应用领域也会带来挹注,看好全年营收年增15%、毛利率年增近4个百分点达27%、EPS挑战3元。 3月营收同步月增与年增,钰邦总经理林溪东表示,主因2月受大陆延迟复工冲击营收创59个月低,前月低基期加疫情持续发酵带动在家工作需求、NB客户出货大增也推升业绩成长。由于在大陆的湖北与无锡两个厂区均已百分百复工,虽然疫情变数大、下半年能见度尚不明,但第二季应可持续受惠疫情带来居家办公需求的正面影响,加上由湖北厂负责生产的Charger (手机充电器)虽然毛利较低,但因量大能帮助冲高营收;法人估第二季营收可大幅季增与年增。
至于已连续4年下滑的毛利率(见上图,XQ全球赢家),法人看好今(2020)年有机会止跌回升、年增近4个百分点达约27%。去(2019)年毛利率跌至8年新低,林溪东表示,除了因英特尔CPU短缺影响PC与NB销售量、连带减少固态电容出货量;前(2018)年盛极一时的比特币挖矿机在去年突然急冻;以及前年受大陆环保规定趋严造成化学品等上游原料部分供应商关厂导致原物料成本飙升,去年上半年仍在使用高价库存压低毛利率,但下半年使用的原物料成本已回到合理水准。 虽然在家办公带动的是NB需求、一般被认为是毛利较差的市场,但林溪东指出,由于毛利较佳的Vchip产品在上面使用不少,整体上对毛利仍有加分效果,不过因Charger量很大,今年PC/NB相关营收比重将由去年的82.55%降至今年约剩72%。展望今年,为因应电玩需求须加装许多显卡与VEA,此部分将贡献重要营运动能;至于在利基型应用领域的耕耘也将陆续发酵。 包括伺服器用的晶片型产出也会贡献营收,林溪东指出,原本第一季因为疫情干扰,先将复工人力放在市场较大、掌握度较高的捲绕型电容产线上,至于该晶片型的出货量则约在第二季可明显拉高;Hybrid(混合型)半固态高压产品也会慢慢在网通高阶应用增加渗透率、但还需时间耕耘。法人表示,虽然有疫情干扰,但除非下半年有特别变化,全年营收估仍可年增15%、EPS挑战3元。
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